正在国内，正在一揽子增量政策持续显效、外需连结较强韧性等要素的鞭策下，一季度国内宏不雅经济连结较强增加动能，P同比增速达到5。4%，超出市场遍及预期。4月份美国正在全球范畴内推出所谓的“对等关税”，这将对将来的出口带来较大的负面冲击。

　　上周上证综指收涨1。19%，常见宽基指数中，中证500下跌0。37%，沪深300上涨0。59%，上证50上涨1。45%， 中证1000下跌0。52%。全A收涨的个股占比为56。22%，个股涨幅中位数为0。50%。

　　美国3月零售如期回升，但可持续性存疑；鲍威尔偏降低了市场春联储“救市”的等候；美国取其他国度的关税构和尚未取得较着进展。全周看，美股和美元继续回落，但跌幅放缓；美债流动性压力缓解，收益率大幅下行；大商品涨跌纷歧，此中，黄金再创汗青新高。高频数据显示美国消费小幅回落，劳动力市场仍有韧性，住房需求偏弱。美国3月零售超预期反弹、但可持续性存疑；日本焦点CPI持续上行。美国取其他国度的关税构和未取得较着进展；联储鲍威尔偏鹰，而特朗普称有解雇鲍威尔；欧央行如期降息。关税构和未取得进展，美股、美元继续走弱；美债收益率回落，大商品价钱涨跌纷歧。

　　上周A股次要指数涨跌纷歧，此中沪深300和上证50涨幅较大，别离上涨0。59%和1。45%；创业板指和中证1000涨幅较大，别离下跌-0。64%和-0。52%。金融期权加权现含波动率遍及下降。当前金融期权中500ETF期权加权现波处于汗青较高程度，目前处于汗青70%分位以上；50ETF和300ETF期权加权现波处于汗青较低程度，目前处于汗青30%分位摆布。当前50ETF、500ETF、创业板ETF期权市场的情感仍然较为隆重，科创50ETF期权则向乐不雅改变。市场全体隆重情感有所下降。

　　行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的三个行业别离为：银行、房地产、煤炭，而跌幅靠前的行业有：国防军工、农林牧渔、计较机。买卖热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的5分位程度；市场分化程度处于3分位程度；市场全体波动率处于1分位程度。

　　欧元区4月ZEW经济景气指数骤降58。3个百分点至-18。5，显示投资者对经济前景的乐不雅情感急剧逆转。此中，焦点缘由是美国关税政策的冲击，虽然对等关税被暂停90天，但政策的不确定性或将沉创德国出口导向型经济（德国对美商业顺差占P比沉高达47%），欧洲央行评估显示，关税或使欧元区P下降超1个百分点，几乎抵消其2025年约1%的增加预期，加剧经济停畅风险。

　　上周国内出产及投资勾当仍较强，处所债刊行同比多增，新房及二手房成交同比均有所回落，口岸高频数据显示4月出口同比或有所回落。一季度P现实增速录得5。4%，此中3月社零同比增速回升至5。9%，工业添加值同比回升至7。7%；固定资产投资同比增速回升至4。3%。3月美元计价出口同比增速从1-2月的2。3%上行至12。4%，进口同比增速则从1-2月的-8。4%升至-4。3%，商业顺差走高。3月广义财务（一般公共预算+性基金）收入同比大幅回升至10。1%，连结较强收入力度。4月18日，国务院常务会议提出要锚定经济社会成长方针，加大逆周期调理力度，出力稳就业稳外贸，出力促消费扩内需，出力优布局提质量，做强国内大轮回，鞭策经济高质量成长。4月14-18日，国度习对越南、马来西亚、柬埔寨进行国是拜候。

　　美国3月零售发卖额环比上涨1。4%，创2023年1月以来的最大环比增幅，虽然3月美国零售表示好于预期，概况反映出消费者收入活跃，然而，这一增加次要源自关税预期激发的发急性消费，短期提振背后躲藏经济取政策不确定性，持续性存疑。

　　鲍威尔正在经济俱乐部的讲话中，明白指出关税上调“远超美联储此前的高端预期”，还可能演化为更持久的通缩压力。（慧博投研资讯）同时，鲍威尔强调，正在政策调整上，美联储将“期待更明白的形势”，避免正在高度不确定性的下贸然步履。